2021年原油整体上移，关注目前原油价格上涨的行情，注意目前供应的脆弱，对于当前原油市场的表现，目前供应的脆弱，目前全球能源紧张。

　　2021年全年的关键词是复苏，原油价格中枢整体上移，再通胀交易逻辑下，从额外减产的提振，到出行旺季的乐观预期，以及冬季全球一次能源齐涨的共振，都使得原油走出了比较顺畅的单边上涨行情，布油最高突破86美金，基本回到了18年的油价峰值。而期间主要的扰动因素，来自于宏观货币政策的扰动、地缘政治博弈和反反复复的疫情。

　　展望2022年，震荡中找寻机会可能会是行情的关键，主线逻辑的不断切换可能是常态。

　　宏观来看，taper已至，加息还会远吗？货币政策预期边际收紧已成为市场共识，商品的金融属性支撑减弱。

　　供应定性脆弱。碳中和背景下，上游投资不足导致的一系列问题已经有所体现：

　　1. 页岩油难有快速增长的能力，关注钻机数回升速率以及小型页岩油商带来的边际增量；

　　2. 面临突发风险事件的后续恢复能力不足，如寒潮、飓风；

　　3. 小国增产心有余而力不足。也因此，欧佩克仍能掌控定价权。风险来自于伊朗，另外关注非欧产油国的项目投产情况。

　　需求相对韧性。2022年需求预期增速仍超过300万桶/天，一方面受到GDP保持高增长的提振，一方面得益于航煤的持续恢复。

　　而同样地，净零情景下传统能源向新能源的转型已经蓄势待发，但仍需要时间兑现，至少从22年来看，新能源的替代不会是实际影响需求的主要因素。

　　风险仍来自于疫情，变异毒株层出不穷，重新交易疫苗逻辑还是有确定性后重回复苏逻辑，关键关注致死率/重症率以及疫苗的有效性。

　　在供需双增、大概率开始累库的格局下，把握阶段行情的矛盾重点是关键。变异毒株的不确定性导致定价逻辑会在需求定价和欧佩克成本定价间来回切换；周期逻辑也在基本面和可能发生的供需错配格局中来回摇摆。

　　整体来看，22年震荡中油价中枢较21年或有下移，整体走势前高后低，关注预期差和事件性驱动的交易机会。

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